在这个资本往往盯着高科技、硬核制造狂奔的时代，谁能想到，资本市场最扎实的“印钞机”之一，竟然是一笼热气腾腾的馒头？
当我们还在为那些动辄亏损几十亿的新能源车企扼腕叹息，或者为依然在烧钱换增长的互联网平台叫好时，一家名为“巴比馒头”的企业，正用最朴实的方式，狠狠地给市场上了一课。这不是什么商业神话，也没有太多风花雪月的创业故事，这纯粹是一场关于碳水化合物的胜利，是商业逻辑对“小生意”最降维打击的教科书式演示。
看一组数据足以让人冷静下来：2025年前三季度，这家卖包子的公司营收达到了13.56亿元，归母净利润更是稳稳地拿到了2.01亿元。要知道，这可是一个客单价只有几块钱的生意。在大多数人眼里，早餐行业意味着起早贪黑、油烟滚滚以及永远算不清的琐碎账目，是典型的“苦力活”。
刘会平，这位来自安徽怀宁县江镇的17岁辍学少年，硬是把这种被认为无法规模化的街边生意，做成了“中国第一包子股”，甚至把公司市值推到了近70亿的量级。这不禁让人想笑，那些整天谈论“商业壁垒”和“赛道天花板”的咨询顾问们，若是看到一家卖菜包的企业活得比很多独角兽公司还要滋润，不知会作何感想。
更有趣的是巴比馒头的商业伪装术。虽然名字里带着“馒头”，但实际上它卖的是包子，是豆浆，是油条，是所有中国人早餐桌上习以为常的东西。但如果你以为它只是一家拥有5000多家门店的餐饮连锁，那就大错特错了。刘会平早就参透了肯德基和麦当劳的精髓，但他学的不是快餐，而是供应链。在这个模式下，巴比馒头本质上不再是一家服务终端消费者的餐饮企业，而是一家彻头彻尾的“中式面点速冻食品制造企业”。它的客户，表面上是那些早起买包子的上班族，实际上是那几千个需要面皮和馅料的加盟商。通过向加盟商贩卖标准化的原料，巴比馒头巧妙地避开了餐饮业最让人头疼的房租和人工波动风险，让自己变成了一个稳赚不赔的“卖铲人”。
这种模式的精妙之处在于，它把最累的活甩给了加盟商，自己却牢牢握住了利润的命脉。看看广州增城的加盟商朱十，每天凌晨三点半就要起床，从东莞的中央厨房进货，解冻、包制、售卖，忙活一个月，净利润大概在一万八左右。这听起来还算是一份不错的收入，但这是建立在每天十几个小时的高强度劳动之上的。而巴比馒头呢？只需要躺在后方，生产面皮和馅料，通过物流网络输送到全国各地的中央厨房，坐收渔利。这就像一场大型的商业游戏，总部制定了规则和标准，成千上万的个体户则在前线冲锋陷阵，用汗水和时间成就了总部的报表繁荣。
当然，这门生意也不是没有隐忧。虽然门店数量从2020年的3089家疯狂扩张到了如今的5685家，但闭店数量也从341家攀升至926家。这种一边狂奔一边掉队的现象，恰恰说明了加盟模式的残酷性。对于加盟商来说，这十几万的投入可能是一个家庭全部的身家，而一旦选址失误或商圈变动，生意就会迅速崩塌。公司方面可以轻描淡写地将闭店归结为“租约到期”或“个人原因”，但对于每一个具体的经营者而言，这都是实打实的生存危机。
讽刺的是，当蜜雪冰城这样擅长下沉市场的巨头试图跨界卖早餐时，竟然因为价格问题遭到吐槽，这反过来证明了巴比馒头在价格上的某种“狡猾”平衡。它的价格并不比路边摊便宜，鲜肉小笼包卖到6元，也谈不上什么极致性价比，但它胜在稳定，胜在那种标准化的平庸。这种平庸，恰恰是大规模复制的基础。然而，这种策略也让品牌陷入了某种尴尬的境地：论便宜，拼不过夫妻店；论品质，似乎又缺乏核心竞争力。随着原材料成本和管理费用的刚性上涨，巴比馒头在2025年第三季度已经出现了营收增长但净利润下降的“增收不增利”现象，这无疑是规模效应边际递减的信号。
巴比馒头的故事既让人感到踏实，又带着一丝荒诞：在这个充满不确定性的世界里，或许没有什么比一个稳定供应的2元肉包更能代表一种确定的安全感了。